本周市场波动较大，周四回撤明显，主要由几个因素推动：（1）各类商品价格的大幅上涨侵蚀中下游企业利润，造成制造业经营压力；（2）虽然市场对8月经济数据下滑有所预期，但部分指标恶化明显，如社零单月同比大幅下滑反应居民消费不仅仅受疫情短期冲击、工业增加值不及预期反应缺电和限电对工业企业生产造成影响；（3）某大型地产公司进一步发酵造成地产链板块加速下跌；（4）工信部表示新能源车成本偏高，成为引发新能源车产业链回调的导火索。对于近期某大型地产公司事件的发酵对于地产及相关板块的担忧，我们认为考虑到地产行业上下游产业链相对较广，且在金融系统中的地位相对较为重要，会对市场形成一定的负面冲击，但总体来看不至于构成整个市场的系统性风险。首先，某大型地产公司的相关的债务问题从年以来持续处于发酵过程中，市场对其出现流动性风险的预期较为充足。另一方面，政策层面上目前针对金融系统仍然以防风险为主，虽然前期三条红线等债务管控方案预计后续阶段不会出现显著的放松，但对于存量风险暴露造成的影响，政策面上也会予以一定的手段予以对冲。某大型地产公司债务风险的爆发不会成为中国的雷曼时刻并造成市场的系统性风险，对股票市场造成的压力相对可控。新能源车板块从上游资源到中游锂电材料到电池均有较大调整幅度，虽然有政策层面对上游资源品涨价表态的影响，但主要原因如我们此前观点，是产业链公司估值过度反应了行业未来的长期成长。新能源汽车产业链基本面维持强劲态势，销量持续保持较高增速，行业发展的中长期确定性强，但在销量高基数的影响下，增速将持续下移，对整个板块的估值体系将带来较大压力。近日股价虽然有所波动调整，但仍然未到谈论性价比的阶段。上游原材料价格的上涨引发市场对中游企业盈利能力的担忧。我们认为原材料价格压力在今年底明年初有望逐步缓解，原料价格扰动不会影响行业发展趋势，产业链四季度排产仍然环比改善，更多重磅车型陆续推出将成为行业销量增长主要驱动力，因此短期板块调整是一次很好的布局机会。电子行业尤其是半导体板块下跌的原因则是当前消费级芯片中有存储、触控、电源管理等几类芯片有出现拉货量放缓的迹象，手机等消费电子厂商对手机出货量进行下调、并且自身库存处于高水位所致，目前消费级芯片已经停止涨价，预期年Q4有望看到供需平衡。另一方面，车规级芯片依然严重缺货。车规级芯片产能扩产既难又慢，近日英飞凌、安森美等主要车规级芯片供应商再度发布产品涨价，行业内预计车规级缺芯将延续至年底。综上所述，半导体行业内部可能会出现两类芯片的状况分化，而国内投资者可能会对两类半导体企业进行通杀，因此将带来对车规级半导体公司的投资机会。在四季度来临的时点，市场调整是布局明年的宝贵机会。资本市场对实体经济的重要性与日俱增，对经济结构化转型起到了关键的作用，引导资源有效配置；而居民财富加速向权益类产品配置，增加了整个权益市场的活跃度。从宏观看，经济如果继续下滑，会有更多结构性政策出台，从保民生、保就业、促专精特新、促科技发展的角度支持实体企业，结构性的宽信用带来结构性的权益行情。在共同富裕下，政策导向将提升中低收入人群的收入增速和占比，随着消费能力和意愿的增加，可能带来必选消费的触底反弹。我们会更聚焦具有长期确定性的投资机会，从各产业链寻找确定性的新增需求，寻找符合十四五政策支持、有核心创新能力的优秀企业，只有这些企业能带来中长期稳定回报。碳达峰、碳中和树立了长期大背景，十四五规划明确了新能源替代传统能源的发展路线图，光伏、储能、氢能等细分领域有确定性的发展空间，需求将带来业绩释放。对估值有支撑，在市场震荡中寻找价格合理的标的进行布局。市场纠结于公司市值的大小，但我们认为更重要的是公司本身的质地，无论是小公司还是大公司，无论是电子、医药还是新能源行业，只要有新增需求、或有第二增长曲线，有满足需求的创新能力，都是值得投资的标的。而市场的短期调整，正是布局这些优质企业的良机。注：本文件非基金宣传推介材料，仅作为本公司旗下基金的客户服务事项之一。本文件所提供之任何信息仅供阅读者参考，既不构成未来本公司管理之基金进行投资决策之必然依据，亦不构成对阅读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。本公司并不保证本文件所载文字及数据的准确性及完整性，也不对因此导致的任何第三方投资后果承担法律责任。基金有风险，投资需谨慎。本文所载的意见仅为本文出具日的观点和判断，在不同时期，朱雀基金可能会发出与本文所载不一致的意见。未经朱雀基金书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用本文的全部或任何部分。预览时标签不可点收录于话题#个上一篇下一篇

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