一

行情回顾

全周，各主要指数表现：上证综指涨1.39%，深证成指涨4.60%，创业板指涨7.58%；同期，上证50涨2.20%，沪深涨3.41%，中证涨1.94%。

数据来源：Wind，朱雀基金整理

行业方面，28个申万一级行业中19个上涨，其中，电气设备、医药生物、食品饮料、电子、有色金属涨幅前五。

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市场成交金额小幅回升，北向和南向资金均净买入超过亿元。

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二

市场展望

年至今，优质龙头公司的估值折价得到修复。中长期看，由于龙头公司有更高的ROE，因此预期收益率也将更高。短期面临的问题是少部分公司存在高估，以及交易结构过于集中的问题。

相对应地，小市值公司的流动性溢价已经大幅压缩，中证、沪深非金融、茅指数的PB/ROE基本相当。但中证及更低市值公司，相对于其盈利能力而言，估值还有继续压缩的空间，不排除未来会转入流动性折价。

为此，未来盈利能力及其变化将决定公司的投资收益率、流动性及融资能力。超额收益应来自盈利能力跨越式提升的公司，风险则源于盈利能力的系统性下降。

短期影响盈利能力变化的因素主要来自供应。过去5年，制造业投资低速增长，加上疫情和限产，当前供应继续释放的空间有限，预计二季度相关行业的盈利能力将保持回升，A股市场维持反弹格局。

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