一

行情回顾

上周A股整体回升，成长股继续涨幅领先。全周，各主要指数表现：上证综指涨1.93%，深证成指涨2.56%，创业板指涨3.89%；同期，上证50涨2.47%，沪深涨2.45%，中证涨1.20%。

数据来源：Wind，朱雀基金整理

行业方面，28个申万一级行业中23个上涨，其中，食品饮料、休闲服务、电子、家用电器、电气设备行业涨幅前五。

数据来源：Wind，朱雀基金整理

市场成交金额继续小幅回落，北向资金净卖出，南向资金净买入。

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二

市场展望

3月31日，拜登于匹兹堡发布演讲，宣布了其基建计划的第一部分，即金额超2万亿美元的基建投资，以及将主要通过对企业增税进行融资。

拜登基建及加税计划若落地，一方面，预期1-3年内对GDP正贡献不低于0.5个百分点，此后降为0.2-0.3个百分点。综合看，名义GDP提升10-20%。另一方面，理论上公司税率从21%加至28%，对净利润的影响约-10%，考虑合法的税务规避措施，实际影响在10%以内，对现金流的影响会更低。

由于经济增长受到的正面影响将超过税收负担，对美股利大于弊。基建计划不仅将拉动美国的总需求和供应链，也将对全球经济形成正面溢出，同时也是应对中国崛起的重要措施之一。但通过及实施存在变数和时滞，预计年内的实际影响有限。

A股市场主要受到的国内因素影响如下：

3月份PMI出厂价格指数创新高，预计PPI在3月份可能接近3%，二季度在海外需求拉动及国内碳中和限产的共同影响下，可能达到年内高点5%左右，下半年开始缓慢回落。

猪肉价格继续处于下降通道，仔猪价格亦开始回落，预计CPI全年呈现M型，高点在二、四季度，约2%。

上述物价组合表明全年需求稳定、企业盈利无忧，通胀在可接受的范围内，但货币政策转松的概率不大。

当前沪深非金融、茅指数等静态PE已低于1倍标准差、动态PE在历史均值附近，优质成长公司进入中期(1-3年)布局区间。

短期看，悲观预期充分释放，市场重拾慢涨模式，反弹过程中，盈利是核心驱动因素。

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