一

上周回顾

各主要指数表现：上证综指跌0.10%，深证成指跌1.88%，创业板指跌1.93%；同期，上证50涨0.78%，沪深跌0.68%，中证跌2.14%。

数据来源：Wind，朱雀基金

行业方面，28个申万一级行业中9个上涨，其中，银行、电子、建筑装饰、通信、房地产涨幅领先。

数据来源：Wind，朱雀基金

市场成交金额小幅回落，但日均换手率超过3%，周换手率仍处于15%上方。北向和南向资金继续净买入。其中南下资金净买入超亿，为历史首次。港股表现明显强于A股，美国“禁投令”相关的股票出现高比例换手。

数据来源：Wind，朱雀基金

二

市场展望

12月末，M2余额同比增长10.1%，M1余额同比增长8.6%。M1回落并不代表经济增速减弱，而是佐证了我们经济扩张周期已由去库存进入补库存阶段的判断。

12月份，全国居民消费价格同比上涨0.2%，工业生产者出厂价格同比下降0.4%。预计CPI回落暂告一段落，年上半年将保持温和回升。由于CPI、PPI同步上行，市场通胀预期开始提升，对未来通胀趋势的分歧亦开始加大。

我们认为，物价上涨将更多体现在企业盈利的充分释放上，通胀大幅上行并触及超预期紧缩的概率不大，短期有利于股市，可考虑增加银行的配置。

上周公募基金发行继续加速，份额净增加达到1亿份，维持惯性加速期的判断。

A股成交换手率虽有所回落，但日均换手率仍超过3%，上涨公司家数增加，市场继续保持活跃，结构上比新年第一周也更健康，短期上升趋势尚未结束。

南下资金净买入超过亿，为港股通开通以来首次，美国“禁投令”相关的股票出现高比例换手，我们维持港股表现将好于A股的判断。

近期海内外疫情有恶化趋势，短期不容乐观。一季度最乐观的经济增速预期已达到19%，需留意经济增长低于预期的风险。

我们维持一季度A股转入平衡市的判断不变，预计高估值赛道和低估值价值将轮动，直至经济扩张期结束。

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