一

行情回顾

上周A股表现分化，创业板继续上涨，但A股整体下跌。全周，各主要指数表现：上证综指跌0.79%，深证成指涨0.60%，创业板指涨3.24%；同期，上证50跌0.93%，沪深跌0.23%，中证涨0.36%。

数据来源：Wind，朱雀基金整理

行业方面，28个申万一级行业中5个上涨，分别为医药生物、休闲服务、电气设备、有色金属、纺织服装。

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市场成交金额小幅回升，4月份偏股基金份额小幅净赎回，北向和南向资金继续净买入。

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二

市场展望

政治局会议强调：“用好稳增长压力较小的窗口期，推动经济稳中向好”，也不再提“六稳”、“六保”，表明政策重点主要在结构，而非总量，也进一步凸显宏观政策已由逆周期调控转向跨周期调节。

“凝神聚力深化供给侧结构性改革”是“有序推进碳达峰、碳中和工作，积极发展新能源”的前提和基础。短期正经历的供应瓶颈意味着结构上有保有压。

为此，“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，增加保障性租赁住房和共有产权住房供给，防止以学区房等名义炒作房价”，同时“坚持最严格耕地保护制度”，地产和基建将是主要压制领域，并表现为社融减速。

在此背景下，需要“防范化解经济金融风险”。一方面，“建立地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制”；另一方面，“稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，强化对实体经济、重点领域、薄弱环节的支持。"

4月制造业PMI51.1，较3月份回落0.8个百分点，短周期供需再平衡大约需要2-4个季度，期间流动性政策可能变化，债市将更为敏感。

中长期看，供应能力的提升将推升经济重新进入扩张周期。但由于新兴产业的技术迭代更快，未来产能扩张的过程中，行业竞争格局可能生变。在此过程中，产业政策对具体行业和标的的影响在趋势上将大于宏观政策。

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